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沪指交投持续低迷 多维度解读未来行情如何演绎养生咨询网—

时间2021-09-10 来源:京鲁菜谱

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  A股再现调整,上证综指的成交再现地量。其总成交金额为984.64亿元,跌破千亿,为2016年1月7日以来新低。

  2016年1月7日当日受熔断影响,全天只交易了不到一小时,上证综指的总成交金额为799.82亿元。如果不计熔断交易日,上证综指的总成交金额创出了2014年8月29日以来新低,当天总成交金额为930.44亿元。

  在经历过罕见地量之后,昨日成交额小幅回升,今日沪指再度缩量,沪指全天仅成交1027亿,微微超出千亿成交额整关口。在存量博弈的下,权重的活跃容易的分化,中小创性不佳,尾盘,大盘再度回落。

  自2018年2月以来,A股各大指数步入下跌之旅,截至2018年8月22日,上证指数近120日下跌约18%,上证50同期下跌15%,深成指下跌16%,中小板指下跌约23%,板指下跌约19%。申万一级行业上看,传媒、有色金属和综合位列跌幅列,同期分别下跌29%,28%和28%,无行业板块120日录得上涨。

  从2005年至今,上证指数经历过三轮牛熊,熊市期间跌幅对,进入震荡期后,指数进入宽幅震荡,反复筑底。当前上证指数估值处于历史较低水平,截至8月22日,PE约为12.73(处于27%分位),PB约为1.36(处于4%分位),其中代表盈利水平的ROE约为10.69%(处于85%分位),表明当前企业经营情况处于历史对高位,短期市场跌幅,估值处于相对较低的位置。

  首G北京治疗癫痫最权威的医院 DP同比增速呈现小幅下行的状态,2017年至2018年H1,GDP当季同比从6.9%,下滑至6.7%,2012年至2014年,GDP当季同比从8.1%下滑至7.4%,通胀水平两端时间表现类似,均处于1.5%至2%的区间震荡运行;

  其次,从货币政策上看,两次情况有所不同,2012年至2014年,以宽松的货币政策为主,降准降息,但次,2018年以来,虽然有定向降准和全面降准,但利率却处于加息通道中,全社会处于去杠杆的过程中;

  最后,从微观企业盈利情况上看,2012年至2014年,A股净利润增速从-0.4%回升至9.5%,2016下半年至2018年上半年,A股净利润增速从-3.39%回升至29.33%。综上,在宏观经济下行,货币政策中性,企业净利润增速较高的情况下,市场所变现出的特征类似,但仍然一些其他的不确定性,比如中美贸易摩擦的加剧(人民币汇率问题),政策力度等。

  历史上看,市场交投日趋清淡,换手率会呈现明显下滑,2018年7月平均换手率为0.42%,相比2015年5月峰值2.34%明显衰减,仅为峰值的17.9%,对比2012年至2014年底部震荡区间,底部换手率约为0.29%,约占峰值的21.2%,表明当前换手率相比历史最低水平,还有一定的空间,但从下降的幅度上看,当前大于上一轮牛熊期间的下跌幅度;

  其次,从成交金额上看,2018年8月22日,创出熔断以来新低,当日成交金额仅为984.64亿元,相比上一次牛市峰值13湘潭哪家治疗癫痫病医院好099.25亿元,占比仅为7.52%。同样类比前几次底部区域的地量,2012年11月28日成交金额344.92亿元,前一次峰值2969亿元,占比约为11.62%,2008年9月9日成交金额217.68亿元,前一次峰值2553亿元,占比约为为8.53%,2005年7月7日成交金额36.75亿元,前一次峰值268.4亿元,占比约为13.69%,见此次当前位置成交金额占前一次成交金额峰值的百分比已经处于历史低位,表明从成交金额上已经具备底部区域成交量特征。

  2014年上证在2000点徘徊会,成交量长期萎缩在500亿左右,一段时间后就起来了,再回落到500亿不太可能了,因为市场体积比起时候又大了不小。总之,跌破1000亿成交量就能确认底部区间,只是可能还需要一些时间。

  此外,A股换手率的极端值往往预示着市场的长线底部“区域”或者顶部“区域”(注意:并非“绝对”的顶部或者底部)。

  因为A股散户投资者占比较大(成交量占比约8成),且散户交易容易受市场整体趋势影响,因此成交量和换手率的高低也往往对应着A股整体投资者情绪的高或者低。这往往成为投资者可以辨识的一个市场反向指标。当成交量或者换手率较低,一般表明投资者已经较为悲观,市场往往处于阶段性底部区域;而相反,成交量或者换手率较高,一般表明投资者大多数较为乐观,市场往往处于顶部区域。

  截至8月23日,破净股票占比6.99%(A股数量3536只,破净股票数量247只),对比历史上的底湖北癫痫中医院哪家好部区域,2005年6月6日,破净股数量占比13.53%,2013年和2016年底部时期,破净股数量分别占比6.11%和2.50%。从股价1元的股票数量占比上看,除上证指数998点时期占比近30%之外,最近两次底部区间的1股数量占比均未超过1%,但较2016年1月27日仍有一定的偏高。但从整体上来看,当前无论是从破净股数量占比,从1元股数量占比上,均处于相对历史水平较低的点位。

  当市场逐步进入底部低估值区域,部分底部特征开始显现后,行业表现是否出现分化,值得进一步探讨。

  以过去四次的底部区域为例,观察底部出现后,未来一个月的行业涨跌情况,传媒、电气设备和通信行业平均未来一个月涨幅较大,分别为11.69%,10.16%和8.94%,相对应的周期类行业表现不佳(钢铁和采掘)。如果此次市场在该位置附近筑底,可能未来这些行业将获得一定的超额收益。

  从2018年机构预测行业EPS上看,食品饮料、建筑材料和汽车依旧处于第一梯队,均属于大消费范畴。考虑到未来宏观经济仍以扩大内需为主,未来的投资方向可能为大消费行业。综合来看,市场短期筑底的可能性较大,如果在该位置筑底,传媒、电气设备和通信行业获得超额收益的潜力较大,但从中长期来看,大消费可能依旧为配置的主流。

  目前从政策、资金、市场特征、投资者情绪及估值多个维度看,认为A股市场基本具备了底部区域的特征。这意味着,即指数的绝对底部未必过去太原那家治疗癫痫最好,市场的下行空间也很有限了,最恐慌的时候过,市场已经进入可投资阶段,这个时点位置再执着于市场已经充分反应的悲观情绪意义不大。

  但另一方面,从未来的宏观经济及企业盈利增速趋势,到货币政策,市场流动性环境及投资者情绪的,尚不具备出现明显的整体性行情的基础。

  当前来看,伴随着货币政策微调,金融数据已经呈现边际改善,但是流动性传导到实体仍有时滞,未来经济数据趋稳只是时间问题。从宏观层面来看,当前市场可能正处在一个险偏好的阶段性低点,过度纠结于市场底部的绝对低点意义已经不大,未来有望伴随着补短板推进和新经济景气展开以成长为核心的结构性行情。

  从市场层面看,伴随着市场对于下半年基建投资预期逐渐转向乐观,基建链仍有阶段性机会。另外一方面,从确定性角度出发,伴随着近期《扩大和信息消费三年行动计划(2018-2020年)》政策发布,信息消费正式上升到国家战略高度后新一轮的政策红利,5G产业链有望景气上行。而伴随着特斯拉加速落地中国市场,中国在车产业链中参与度不断提升,未来有望迎来一轮类似苹果产业链的景气度快速上升。中期来看,盈利预期相对较高的成长板块仍是占优。

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作者:不详 来源:网络
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